中郵人壽黨均章:壽險業資產負債管理處于初級階段

1評論 2018-11-02 17:39:24 來源:金融界保險頻道

  金融界保險頻道11月2日訊 第十四屆北京中國金融博覽會暨2018年中國金融年度論壇在北京展覽館隆重召開。在由中國保險行業協會、中國保險學會主辦,的2018中國保險行業年度峰會上,中郵人壽保險股份有限公司總經理黨均章參加本次論壇,并發表主題演講。

  黨均章表示,從國內目前壽險業的資產負債管理的情況來看,我個人認為還處在一個初級的階段。

  以下為文字實錄:

  黨均章:各位嘉賓上午好!很高興參加2018中國保險行業年度峰會,我交流的題目是,壽險公司實施資產負債管理的現狀、難點和一些 不成熟的建議,跟你們交流。這個話題也是跟剛才孫教授的話題邏輯上是延續的。下面交流的觀點只代表個人,不代表機構。

  資產負債管理是保險公司經營管理的核心工作。特別是對于轉型發展的壽險公司,如何將資產和負債進行有效的匹配?有效應用資產負債產品的策略來降低風險,提高盈利,增強市場競爭,今年3月,監管機構出臺了保險機構資產負債管理監管規則以來,對于促進保險業資產負債協調聯動、引導行業回歸本源發揮了重要作用。將對保險業擴大開放轉型發展,產生深遠的影響。

  下面就首先公司實施資產負債管理的相關問題談點粗淺的看法供大家交流。

  第一,壽險公司資產負債管理的現狀。

  先看看國內,國內保險公司開始探索資產負債管理總體要比國內的銀行業晚5到10年的時間。相比銀行等其他金融機構來看,壽險公司的負債期多為5到10年,有的長達20年以上,負債精算參數較為復雜,有些負債還有保證收益的承諾,資產投資的范圍和種類也多于其他的金融機構,可以說保險公司目前是單一經濟結構投資范圍最廣的一類機構。資產的期限從目前的現狀來看比負債的期限較短,整個行業存在著風險難以有效對沖的現實問題,在復雜地理環境下,地理的波動可能對首先公司產生不利的影響,特別是以公允價值計價的資產,對資產收益的影響更大,像剛才孫教授介紹說近年整個險資的投資收益率將會降到去年的一半左右。

  壽險公司還面臨一個再投資的風險,和無法兌現保證收益的風險。另外一個方面,2004年以前,壽險行業投資的資產比較簡單,主要是存款、政府債、經營債,因此壽險公司的關注點較多地集中在負債端主要采取的是負債驅動資產的發展方式。2004年以后,隨著股票商業銀行的股權,基礎設施包括非標的逐步放開,保險投資變得比較活躍。部分投資能力較強,風險投資比較激進的公司,開始資產驅動負債的模式,這時候出現了短錢長配的情況?傮w來看,資產負債管理的難度在不斷地加大,特別是去年來,險資更需要關注。

  從國內目前壽險業的資產負債管理的情況來看,我個人認為還處在一個初級的階段,有幾個方面的表現。

  第一,資產負債管理雖然已經形似,但神似還有一定的差距。隨著監管規定的發布,大多數的時間都能在短時間內建立快速支付的管理制度和框架體系,在相當一部分公司,僅僅是從表面上能滿足相關的要求,只是做到了形似,從公司的治理到管理層將資產負債管理的理念深入到決策和經營管理各個環節中間,做到了神似。部分公司子資產負債管理職能還比較簡單,資產配置與負債的管理和銜接還不到位、不緊密,在經營上,也是不同公司對資產端和負債端業務的側重點有所不同。目前正在實行的資產負債率比例管理的量化評估和能力評估,使得資產負債錯配的風險更加地顯性。但是要是科學的資產負債管理機制能夠真正地化成經營管理的實效可能還需要一個過程。這是一個方面。

  第二,壽險資產負債管理的環境還需要進一步規范。從負債環境看,當前國內市場發育還不充分,保險的密度、深度相比國外發達市場還不高,特別是各壽險主體之間,壽險和其他經營產品之間市場的競爭還是比較激烈的。導致各家公司的銷售壓力在不斷地加大,對負債端的需求和遷就比較多,這種情況下,資產端的投資壓力不斷地增大,還沒有充分的條件來從容地開展資產和進行緊密的銜接和雙向的溝通。投資環境看,缺乏實質工具從根本上解決長錢短配問題,從壽險公司內部的管理文化來看,對資產的管理普及還有比較大的欠缺,資產負債管理的制度執行可能還不夠到位。在公司內部決策、執行等考核這一系列體系性的東西,可能還沒形成閉環。

  第三,壽險業資產負債管理的基礎還有所欠缺。

  從硬件基礎看,雖然部分大型保險公司和金融集團在分工流程、模型技術等方面相對比較成熟,人員配備和系統建設相對完備,也建立了具有較高技術水平的支付管理的模型,用于資產配置的測試,有一些還實現一些比較高級的工具,比如說根據投資收益率進行動態的調整,將壓力測試的結果應用于資產負債管理和其他內部管理的需求等等。最近也是行業里出現了一些比較先進,值得借鑒學習的一些情況。但是,還有相當部分的公司尚處于專業資產負債管理的起步階段。

  現有的模型僅能實現簡單的測算功能,資產管和負債端的數據共享機制還沒有建立起來。難以支持公司在日益復雜的經營環境下,做出有效的支付管理決策。資產配置的主觀因素還比較大,內部流程還尚需進一步完善,行業資產負債管理、專業人才應該說是嚴重不足,不能滿足支付管理工作的需求,從軟件上看,保險業還缺乏對長期波動的預測能力,負債成本的度量還缺乏統一完善的一系列的操作規則。行業整體還沒有找到一個行之有效的資產端PK負債端的先進經驗。

  從國外的情況來看,大家知道,在2008年的美國,2000年初的歐洲,以及上世紀八九十年代的日本,都曾發生過壽險公司支付管理失敗案例?v觀這些案例,大多有一個邏輯,壽險公司簽發的長期壽險保障承諾,給客戶以較多的保證,市場在投資收益水平不斷地走低,導致了壽險公司面臨長期的利差損的壓力,為博取高投資收益來平衡高負債成本,壽險公司在市場比較繁榮的時期將比較大的比重流向股票等權益市場,一旦市場發生巨額波動或者是危機,將導致壽險公司破產,這個從上個世紀的日本壽險業來看就是非常典型的,包括2008年次貸危機前后的美國。

  失敗案例以后,為了進行糾偏改變了壽險行業發展的路徑和監管規則,這些監管規則的改變,主要體現為以下幾個方面:

  從壽險公司方面,監管層對壽險公司風險偏好作出了根本性的調整,要求對資產負債表徹底進行去風險化,投資結構發生根本性的變化,降低權益類資產的風險暢通和利率風險錯配的風險,產品的設計和結構發生了相應的一些變化。從保證利率產品要求向獨立賬戶型產品的策略轉型,降低剛性負債成本,并在產品設計環節考慮資產對接問題,將獲取盈利的重心從投資轉移到承保管理和費用管理上,投入大量資源來建立支付管理模型,使用隨機信用風險模型等新技術。

  第二,從市場中介評估機構方面。因為利潤質量不高,在對壽險公司價格評估時,淡化了資本利額的因素,不再重視壽險公司承擔金融市場風險帶來的收益,重點對那些周期內實現的回報進行評估。這是對中介機構的評估。

  第三,從壽險公司股東的變化也可以看出來,更加看重良好的評管業務,來自金融市場風險承擔的投資收益,雖然能夠形成利潤,但股東并不認可齊家治的創造,這是一個比較難的地方。

  第四,從壽險監管方面,國際保險監督關系協會,在支付管理監管國家中,要求壽險公司的投資策略應匹配負債特性,風險管理政策應包含清晰的資產支付管理政策,這個要注意,它把風險管理和支付管理納入到全面的整體的系統的風險管理政策體系里去,并披露不同產品支付管理的內容,計量的方法和使用的工具,強制要求實施風險更低的支付管理策略,不允許保險公司再繼續以前的投資風格。

  總體來看,國外發達壽險市場的支付監管,普遍與償付監管為核心,壓力測試情景較為豐富和復雜,信息披露和評級機構均發揮了重要的作用。我國的資產負債管理監管規則中有很多創新的地方。它把一些評判保險公司業務結構和資產配置結構的標準,以及保險公司自己定性的管理能力都加以規則化和顯性化,并且能進行行業有效的追蹤、對比?梢哉f,中國的監管規則雖然起步晚,但從目前全球的保險監管情況來看,中國監管機構的支付監管的政策這套規則體系,起點還是非常高的。

  第二個大的方面,壽險公司支付管理的難點。

  我國壽險公司經營的特點以及市場上普遍缺乏長久期資產的現狀,決定了資產和負債管理上產生錯配的邏輯上的必然性。通過強化運行,有效的支付管理機制,以及運用多種的模型工具和多維量化的評估指標的應用,以提升定性指標和定量指標兩方面的管理,是解決長錢短配和短錢長配等問題和風險的關鍵?茖W的風險支付管理和科學的支付,需要在收益、風險、價值等多維度來進行一個平衡。保險支付管理的難度在壽險業轉型發展的過程中顯然是在不斷地加大,需要引起我們的高度控制,處理不好將對壽險市場各個主體招來比較大的傷害。

  一個方面是宏觀金融形勢發生了變化,使機構在自身支付的管理的過程中,多目標平衡的難度加大。從負債來看,以理財險代表的舊產能不斷出清,長期保障型產品的優質產能不斷地擴張,未來銀行和保險錯位經營的趨勢,在銀保監會合并以后,個人認為將會強化。負債久期無疑將會進一步發展。從資產端來看,未來利率走勢將更加復雜,投資收益波動將不斷加大,保險公司的另類投資占比將持續增加,保險公司面臨的利率風險和投資風險將不斷加大。特別是2021年要實施的19以及現在要實施的17,險資投資的波動性,這都是有待良好的負債比例。

  從流動性的角度來看,支付管理已經成為一個首先公司一項基礎的管理能力和核心競爭力,既要采取一定的資產負債錯配來提高盈利的水平,也要保持穩定的現金流量,避免出現流動性的問題。

  第二個方面,壓力測試難以與完善內部治理有效結合。

  壓力測試的建設和技術運用,監管機構規定的壓力測試假設,比較難以很好地運用到所有的險自公司少數紅龍頭公司已經建立了具有一定技術水平的壓力測試模型,并將結果運用到實際的支付管理的過程中間。但是大部分公司很難做出科學合理的壓力測試和情景假設。僅進行監管要求的,合規要求的壓力測試,還沒有把內部管理跟壓力測試的結果有效地進行溝通。

  第三個方面,是資產負債錯配情況仍然比較突出。從期限結構匹配的情況來看,中長期投資資產相對較少,國內債券市場缺乏長期性的債券品種,期限結構問題與保險資金配置已經造成了直接性的影響。這需要社會各方高度關注,行業期限不匹配的問題比較突出,整體出現長錢短配的問題,所以近期發行的50年國債是比較搶手的,雖然收益率也不是那么理想。

  保費收入一旦達不到預期,將會帶來一定的流動性風險問題。從成本收益匹配的情況來看,部分保險產品負債成本還是比較高的,賬戶負債成本率與投資收益率目標之間可能出現缺口,這個可能存在一定的利差的鳳霞。

  第三個方面對加強負債管理的一些不成熟的建議。

  在保險監管機構和各壽險市場主體的努力下,整體工作已經邁出了關鍵的一步。但對比國外壽險行業支付的實踐,目前國內支付管理在人員、技術、經驗等多個方面,仍然還存在一些差距,為此提出以下幾點建議:

  第一,關于壽險主體:

  一是要不斷完善公司治理機制,制定實施清晰的發展戰略和目標。如果說資產和負債是險資運營兩個輪子。資產負債管理則是推動這兩個輪子協調運轉的內在的動力。因此,資產負債管理要通過良好的公司治理結構來實現,要持續推動決策層和管理層對支付管理的重視程度,不斷審視和明晰公司戰略發展的路徑,完善決策和管理機制,有序實現兩個輪子的協調運轉。

  二是要將資產負債管理提升到涵蓋公司財務管理、風險管理和債券管理整個管理鏈條中,要對公司內部各業務條線在資產布局、負債成本、財務杠桿以及資本規劃的工作中進行優化的統籌考慮。在負債管理方面,要繼續向上延伸至公司整體的業務規劃,包括產品開發定價、銷售的策略以及渠道的拓展,各項費用的分攤等等。這些方面去,還有一個一定要做到從源頭上來考慮資產負債比例管理的問題。就是在產品研發的時候,就要考慮到資產投資的問題。只有將產品研發和投資點對點、端對端地實現一定的妥善匹配,才能實現公司資本、利潤、價值和風險等多個目標的平衡。

  第二個方面是險資還應該加強支付管理的基礎能力建設,在內部實現精細化管理。一個方面是要加強人才隊伍的建設,培養公司內部能滿足公司內部經營管理要求、監管要求的支付管理的人才隊伍體系。二個方面是要加大技術、工具的創新和應用,這個層面應該講目前還是有很長的路需要去探討的。

  第三個方面還是要加大研發的力度,一定要深入研究整體的資產的風險收益特征和分賬后的風險收益特性,來降低利率風險的敏感性。這個層面應該講是在未來整個轉型發展的過程中,各家公司要實施支付管理的時候,迫切需要解決的深層次的問題。

  第四個方面是要建立專門的地理風險管理,要長期研究地理風險波動可能對壽險公司帶來的各種影響。這個剛才從孫教授介紹從80年代壽險業務恢復以來,到現在也就是國內壽險公司由于地理風險帶來的內部的損失,到現在有一些公司可能還沒有消耗完當年的包袱。隨著中國未來經濟的發展,隨著未來宏觀利率的變動,現行的業務包括產品設計的過程中間,會不會歷史再現,可能需要大家做深入的思考。

  對監管機構也提兩條希望:

  一是希望進一步完善監管政策和監管規則,要根據壽險業在實行支付管理的情況下,進一步完善非現場評估工作,推進保險公司支付監管工作,加強行業保證利率水平和再投資收益水平這種缺口的情況要進行進一步細化監管。從政策層面來推動長期資產。

  二是建議要引導鼓勵發展第三方機構的力量,配合并支持壽險公司來有效落實監管部門關于資產負債比例管理的監管政策,來不斷培育優秀的資產負債管理的理念和建立行業文化。這個要建立對IFRS9和IFRS17的研究,研究最佳路徑,從壽險公司公司的風險利潤價值等多重目標著眼,結合現實需要,研究建立和完善更加科學和合理的壽險公司的資產負債比例的評價機制。

  我的觀點就這么多。不對的地方請大家批評指正。謝謝!

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關鍵詞閱讀:中郵人壽 黨均章 壽險業 資產負債

責任編輯:李麗夢 RF13188
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