中國保險公司市場價值排行榜最新榜單出爐

1評論 2020-11-11 10:10:30 來源:金融界網站 作者:中華保險研究所

  中華保險研究所結合前期研究,不斷優化完善保險業發展基礎數據庫,以2019年12月31日為基準,對在華經營業務的188家保險公司(包括全部保險集團公司、財產險公司、人身險公司和再保險公司)進行了定價研究。

  中國保險公司市場價值排行榜:基于ICPM定價模型

  中華保險研究所根據大數據和企業定價模型,綜合考慮保險公司的公司綜合實力、財務狀況、經營管理水平、競爭優勢、盈利能力、盈利模式、發展潛力、產品影響力、品牌影響力、科技創新能力、償付能力、公司治理水平和成長性等因素,對影響保險公司市場價值的因素進行顯著性檢驗,沿用ICPM定價模型(Insurance Company Pricing Model,動態非線性一般均衡定價模型),得到中國保險公司市場價值排行榜。具體而言,依影響程度不同,模型會根據經營、財務、市場、償付能力和服務等方面共40多個指標(含重要指標和參考指標)定價,并依市場情況動態調整,盡量做到最優。排行榜中保險公司的市場價值只作為學術探討,不作為商業用途。

  中國保險公司市場價值排行榜(2020年9月)

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  說明:安邦系保險公司、中國信保、長江財險、華匯人壽和大家集團及旗下公司均未披露2019年年度信息,故未納入本次研究。

  數據來源:各保險公司公開信息披露,中華保險研究所。

  ICPM模型定價及保險公司價值排行榜的特點

  第一,全面性。本排行榜基本覆蓋了中國境內全部保險公司,包括保險集團公司、內外資財險公司、內外資人身險公司和再保險公司。排行榜以一種較為簡潔、直觀的方式幫助各類機構、大眾快速了解保險行業各公司發展狀況以及行業中的相對地位。各家公司可對自身綜合實力進行自我評估與定位,也可以同經營模式類似的公司進行比較,還可以在全行業范圍內與經營模式差異較大的公司進行比較。

  第二,普適性。ICPM定價模型能夠給各類保險公司定價,反映了保險公司經營管理的內在規律。雖然各類保險公司所處發展階段或業務模式各不相同,且公司內外部環境和經營績效在不斷變化之中,但仍能通過計算各公司市場價值,將各類保險公司進行統一排名比較。

  第三,實用性。一是隨著保險行業快速發展,定價可以作為股權交易、引戰上市估值的理論參考。二是對于監管機構而言,也許需要了解行業中除了保費收入、凈利潤等財務指標之外的公司狀況,尤其是反映綜合實力、綜合競爭力和綜合影響力的市場價值信息,本排行榜或可作為監管機構進行分類監管的參考信息。三是本排行榜可作為國內外高等院校和研究機構研究公司定價,尤其是保險公司定價的參考。

  第四,價值性。本排行榜是第一個以價值為導向而非利潤導向的排行體系,整個評估模型的核心就是保險公司的價值,也就是企業的經濟價值,不僅僅是財務價值,這個特點對于保險科技不斷涌現的今天尤其重要。圍繞這個核心點,本研究劃分為價值創造、價值體現和成長性等三個主要緯度。表現在排行榜上,凈利潤最大的企業也未必市場價值最大,虧損最大的企業也未必是價值最小的。

  第五,服務性。本排行榜可為保險消費者選擇承保人提供參考。值得注意的是,市場價值是選擇承保人的參考之一而不是全部,一些經營有特色、服務有保障、視客戶為上帝的中小保險公司,雖然市場價值未必很大,但也值得保險消費者信賴。

  排行榜的啟示

  1.保險業是典型的規模經濟行業,保險公司市場價值與規模高度正相關,在不同發展階段決定公司市場價值的因素不盡相同

  保險業是典型的規模經濟行業,除保險集團公司外,榜單中前六大保險公司價值總和占了所有保險公司價值總和的55.3%。規模大的保險公司由于成本分攤和控制,大多效益良好,規模小的保險公司大多虧損或在盈虧邊緣;而效益越好,溢價就越多。此外,榜單還反映出整個保險市場的頭部效應愈發明顯,市值處于高位的龍頭公司近年來多處于良性發展,資本聚集優勢突出。

  對于市場領先的保險公司而言,規模和利潤無疑是影響市場價值的最顯著因素,但對于快速發展或剛剛起步的保險公司而言,保險牌照價值、股東實力、經營投入、品牌、管理等因素對公司市場影響影響非常顯著。因此,在排行榜中排名靠后的很多公司盡管面臨經營困境和連續虧損,仍然具有一定的市場價值。因此,對于開展業務不久的中小型保險公司,其市場價值的積累和體現仍需要一段較長時間的發展,現在多處于排行榜的靠后位置。

  2.市場價值是保險公司綜合實力的集中體現,且保險集團的市場價值不一定高于其子公司的市場價值

  市場價值是保險公司綜合實力的集中體現。雖然保費規模和凈利潤是兩個顯著性比較靠前的因素,但無法較為準確地反映保險公司的真實價值。一個企業的市場價值是行業地位、綜合競爭力、社會影響力、盈利能力等多方面因素共同作用的結果,任何一個因素的變化,都可能對其市場價值造成影響。因此,只有認真研究價值創造,不斷加強管理,做大做精主業,全面提升綜合實力,以價值最大化作為經營目標,才能為客戶、為股東、為員工、為行業和為國家創造價值。

  保險集團對于保險子公司,大多為部分持股而非100%控股,因此,保險集團的市場價值通常小于其子公司市場價值之和,甚至保險集團公司的市場價值不一定比其某個子公司高,如中國人壽(行情601628,診股)、太平人壽的市場價值都較集團公司高。

  3.控制成本、做大保費規模,同時加強公司治理是保險公司價值化經營的主要方向

  對于大部分在榜單中排名靠前的公司,其成本管控水平都優于市場平均水平,保費收入規模大、保費增速也較快。成本管控受到市場競爭狀況、規模效應、管理水平等因素影響,保險公司應通過精細化管理控制成本不高于行業平均水平,同時全力提高保費增速,做到規模與效益兩手抓。此外,排名靠前的公司,其治理大都比較規范,負面消息較少。良好的運營管理可以助力公司進入保費增長較快、盈利能力較好的良性循環,監管從嚴情況下的經營波動也會較小。

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關鍵詞閱讀:保險公司 市場價值 排行榜 榜單

責任編輯:張琛
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